专题：聚焦贵州茅台2023年度股东大会青岛市崂山区白云洞茶场

　　再过两天，一年一度的贵州茅台年度股东大会，将如约而至。

　　“对新董事长有何期待？”“对茅台最关心的问题是什么？”“茅台接下来应该如何改革？”……

　　会议前夕，记者采访了深圳林园投资董事长林园、榕树投资董事长翟敬勇、前海开源基金首席经济学家杨德龙等投资“大咖”，以及资深股东以及行业专家，听听这些“铁杆茅粉”的心声，他们有着怎样的期待呢？

　　1．

　　张德芹将“首秀”股东大会

　　贵州茅台以穿越牛熊的长期慢牛走势，成为A股市场最佳的价值投资标的，其年度股东大会也因此成为资本市场的一件大事，备受价值投资者、行业分析师和财经媒体关注。

　　今年的股东大会，更受众人关注。

　　在此次年度股东大会召开之前的一个月，即4月29日，贵州茅台公告披露，据贵州省人民政府相关文件，推荐张德芹为公司董事长人选，建议丁雄军不再担任公司董事长、董事职务。

　　这是“茅台老兵”张德芹的回归。

　　5月7日，张德芹被公司董事会提名为第四届董事会董事候选人。

　　5月29日的贵州茅台2023年年度股东大会上，其中一个议程便是审议《关于选举董事的议案》。

　　张德芹也将首次以茅台新“掌舵人”的身份，亮相贵州茅台股东大会。

　　记者了解到，本次股东大会的议程中，张德芹将发表讲话。

　　2．

　　林园：对新董事长很有期待

　　“对新董事长上任还是很有期待的，因为他之前在茅台待过很多年，对茅台的情况也比较了解。”林园告诉记者。

　　今年的贵州茅台年度股东大会，林园也将会以股东代表身份出席。

　　他在接受记者采访时表示，从基本面看，贵州茅台无论是在财务指标上，还是销售指标上，都是非常健康的，归根到底是因为茅台是一种特殊的商品，严重供不应求，供应量大概只有需求量的5%以内，这在全世界都很少见。

　　“我们还是坚信茅台会越做越大，因为它是‘世界的茅台’。”林园说，茅台的核心问题还在于销售。将系列酒做大做强，应该没有问题。过去几年，茅台对销售渠道进行了改革，主要是增加了直营渠道。

　　“（在直销渠道）多卖一些1499元价格的（普飞）茅台，这既对股东有利，又能适应国有资产保值增值的需要。”林园认为。

　　林园进一步分析称，当前，茅台也遇到一些市场上的问题，比如以前大基建、房地产市场好的时候，茅台酒这方面的销售很好，现在这方面的销量应该出现了下降。

　　“不过，茅台依然是紧俏商品，其他方面的市场消费需求会很快将上述销量下降的部分填补回去。”他表示。

　　3．

　　翟敬勇：最重要的是解决市场假酒问题

　　“新董事长能够继续保持茅台的品质，就是茅台的希望。”翟敬勇告诉记者，他最关心的是市场上的茅台假货问题，期待公司建立更加透明的销售体系，“我认为，最重要的是解决茅台的假酒问题。”

　　针对茅台的各方面改革，翟敬勇分析称，茅台的电商渠道改革有效果，但不是太明显；产品线拓展上，对茅台酒在非酒精饮料市场有一定的帮助；国际化的布局，很有必要。

　　4．

　　杨德龙：电商渠道继续改革

　　“茅台新董事长上任，对他的期待很高。”杨德龙对记者表示，希望新董事长未来在价格改革方面能够有新的作为。

　　“对茅台最关心的问题，仍然是销售渠道改革。”杨德龙说，一方面，希望以后能够提高直销的占比。现在茅台给经销商的让利空间仍比较大，出厂价与市场终端价仍有一倍以上的差距。通过与经销商进行协调，提高直销占比，这相当于变相提高出厂价；另一方面，可以根据市场需求，再逐步提高出厂价，切实提高茅台经营业绩，让经营利润再创新辉煌。

　　杨德龙希望，未来茅台能够在电商渠道方面继续进行改革，利用线上销售渠道进一步增加销售，并建议以飞天茅台为主导。产品线上，逐步开发系列酒；国际化布局方面，继续推进，扩大茅台在全球的影响力。

　　“上述改革目前取得了不同程度的效果，希望下一步能逐步深化。”杨德龙说。

　　5． 

　　资深股东：将分红率提升到80%以上

　　来自上海的邹先生是贵州茅台的一位资深股东，投资茅台已经有10多年，一直长期研究茅台。

　　此次股东大会召开前，邹先生告诉记者他最为关心的几个问题。

　　“希望新董事长能顶住压力，推动茅台价格‘双轨制’的解决。”邹先生说，目前的价格体系把茅台酒大量投放给各种形式的“黄牛”。出厂价和终端价相差太多，降低了囤酒成本，培养“黄牛”的同时，把茅台真正的消费者挤出。

　　“个人觉得咖啡、巧克力这些产品线拓展意义不大。”他进一步表示，茅台坚持扩产，才是长期重中之重的工作。在历史上好几次白酒景气高峰期，茅台酒都是缺量供应，扩产方面过于谨慎，把大好的市场拱手让给了同行。

　　分红也是邹先生关注的焦点。“近几年，茅台保有超过需求的现金，集团财务公司运营获取的收益，上市公司获得太低，增加了风险，也影响公司的市值。建议上市公司进行更大的特别分红，或者将年度分红率提升到80%以上。”邹先生还表示，“对茅台而言，公司治理是最大的风险。”

　　6．

　　行业专家：新任董事长面临多重挑战

　　“茅台集团新任董事长张德芹任重而道远。”中国酒业独立评论人肖竹青接受记者采访时表示，关键时刻回归的关键人物，可能代表着要同时满足地方政府要求、投资人要求、经销商要求、职工群体要求等，在同时能兼顾各方需求的候选人里，张德芹可谓是众望所归。“因为，贵州茅台集团，赢得起、输不起。”

　　肖竹青认为，此前一段时间，贵州茅台股价不稳，茅台酒市场成交价不稳。贵州有关方面调任从贵州茅台基层成长成茅台高管、又被派到习酒公司担任董事长并独立支撑习酒越过200亿大关的张德芹，在关键时刻重回贵州茅台执掌大局，对稳定投资人信心和茅台上下游产业链合作伙伴信心，特别是稳定市场茅台酒价将起到重要作用。

　　肖竹青说，张德芹习惯在市场一线寻找问题解决问题，工作效率高，对员工对经销商又很有人情味，有工作魄力，敢当责任，重视培养年青干部，勇于试错。

　　肖竹青认为，茅台新任董事长当前面临多重挑战。

　　比如，是扩大自营渠道还是依托传统渠道代理商？千元价格带核心战略产品“茅台1935”是保量还是保价？扩大文创酒还是谨慎发展文创酒？茅台品牌年轻化“跨界联名策略”是持续提升推进还是会限制发展？在ESG国际评级领域如何有所作为？茅台集团非上市公司资产（项目）后续如何定位？茅台集团对外合资合作政策会有何变化？

　　等等问题，均考验着新一届茅台集团决策层的智慧。

　　张德芹履新以来，贵州茅台市值“先扬后抑”，曾一度超过中国移动，夺回“A股市值第一股”的宝座。不过后续走低，截至5月27日收盘，贵州茅台市值报2.10万亿元，较4月29日“官宣”之日的2.14万亿元市值，略有下跌。

　　张德芹的首次“亮相”，将如何解答投资者们的关切和外界关心的问题呢？届时，上海证券报记者将在贵州茅台股东大会现场带来及时报道，敬请关注。

责任编辑：梁斌 SF055青岛市崂山区白云洞茶场